石头科技被推上了风口浪尖。

针对“董事长套现9亿后反劝投资者耐心一点”，石头科技官方作出了回应，称这是董事长的个人行为。

不过，争议并未就此打消。

作为公司董事长，同时又是石头科技实控人，尽管减持本身合乎规定，但是，作为最大的利益相关方，减持意味着对公司前景没那么乐观，至于说反过来劝投资者耐心一点，就有点糊弄或者说欺骗的意思。

事实上，石头科技确实遇到了危机。

10月31日，石头科技开盘一度20cm跌停，原因是三季度业绩暴雷。根据财报显示，石头科技三季度营业收入25.91亿元，同比增长11.9%，但净利润3.5亿元，同比下滑43.4%。

或许，换个视角看更加直观。

今年一季度，石头科技净利润4亿元，同比增长95.23%；今年上半年，石头科技净利润11.2亿元，同比增长51.57%；今年三季度，石头科技净利润14.72亿元，同比增长8.22%。

显然，如果延续这个趋势的话，石头科技全年净利润增速极有可能为负！

咱们再来看股价走势。

2021年6月，石头科技触及538.67元/股，逼近千亿市值；仅一年时间，便跌至100元附近，跌幅80%；2022年10月至2024年5月，石头科技反弹至300元，涨幅超过200%；但是，随着半年报和三季报的披露，石头科技又大幅下跌，市场出现严重分歧。

注意，这种分歧来自两方面。

第一，市场竞争越来越激烈，石头科技的护城河是否坚不可摧。

从过往业绩看，石头科技确实非常的出色。考虑到扫地机器人的销售价格不断上涨，毛利率维持在50%以上，叠加扫地机器人的市场渗透率很低，石头科技具有很强的成长性。

但是，这个逻辑如今发生了变化。

在扫地机器人市场，除了石头科技、科沃斯、云鲸等品牌之外，传统的家电巨头美的、海尔、康佳，甚至就连小米、华为、京东京造也都纷纷涉足。反映在财务上，就是销售费用越来越高。

以2024年三季度为例，石头科技的销售费用为6.78亿元，销售费用率26.2%。2021年-2023年，这个数字分别为16%、19.9%和21%。显然，呈不断上升的趋势。

在此之前，市场认为石头科技是一家靠研发驱动构建起的品牌护城河，但其实，靠的还是营销，也就是所谓的砸广告、打折扣。与其说石头科技是一家科技公司，不如说是一家消费公司，而且护城河没想象中高。

第二，相关多元化能否带领公司走出困境。

除了扫地机器人之外，石头科技还进入到洗地机和洗衣机领域，但问题是，跟扫地机器人市场不同，洗衣机市场有将近200年的历史，市场已经饱和，且玩家都是巨头公司，面临的竞争压力更大，石头科技会不会只赚吆喝不赚钱？

当主营业务高速增长，公司主动开启多元化时，市场更多是支持而非担忧，可是，如果公司是被迫转型，市场表现的则更多是担忧。

还有就是创始人越来越“不务正业”。

可能很多人不知道，早在2021年，石头科技创始人就已经跨界造车，创办了极石汽车。

或许是因为品牌小众，也或许是因为产品力不够，极石的首款车型无论是曝光度还是销量，都不及预期。为了扭转颓势，石头科技创始人把更多的精力放在了极石汽车的宣传上。于是，市场有人担心，石头科技业绩的下滑是不是跟公司董事长重心倾向汽车业务有关。

谈谈我们的看法。

汽车业务咱先不去讨论，单就石头科技的主营业务来说，尽管遭遇了业绩变脸，但是，我们也要综合考虑同行乃至整个行业的状况。

如果参考科沃斯，会发现石头科技的业绩并没有那么糟糕，相反还非常出色。另外就是，参考美的、海尔、格力等巨头，我们必须承认的是，受房地产和消费整体乏力影响，石头科技不可避免受到大环境的冲击。

换句话说，以前市场捧得太高，但其实，低业绩增速、低市盈率，或许才是真实的石头科技。

历史上的今天 ( 20 )：